USDT市值连跌32亿美元 vs USDC暴涨72%：2026年稳定币战争谁将胜出？
Tether USDT市值创FTX崩盘以来首次连月下滑，两月销毁65亿USDT；Circle USDC流通量飙升72%至$753亿，财报超预期股价暴涨16%。恐惧贪婪指数11极端恐惧下，稳定币格局正在被改写。
全球最大稳定币Tether（USDT）的市值正在经历FTX崩盘以来最严重的持续收缩——连续两个月下滑，累计蒸发超过32亿美元。与此同时，竞争对手Circle发行的USDC却交出了流通量同比暴增72%的惊人答卷，稳定币市场的权力天平正在发生2022年以来最深刻的结构性位移。
截至2026年2月25日22时（KST），Tether在1-2月间累计销毁65亿枚USDT，市值从$1868亿滑落至$1836亿。而Circle同日发布的2025年Q4财报则给出截然相反的信号：每股收益（EPS）$0.43大幅超出市场预期$0.35达23%，CRCL股价盘前暴涨16%至$71.17（来源：CoinDesk，2026-02-25）。在加密市场恐惧贪婪指数仅为11（极端恐惧）、BTC在币安报$66,050的大背景下，被称为加密市场"燃料"的稳定币流动性变化，正成为决定后市走向的关键变量。
核心要点速览
核心摘要：USDT市值$1836亿连跌两月为FTX以来首次，USDC流通量$753亿同比增72%，稳定币市场正经历结构性权力转移。
- USDT市值持续缩水：$1868亿→$1836亿，1-2月累计销毁65亿USDT（来源：CoinDesk，2026-02-25）
- Circle财报炸裂：Q4 EPS $0.43（超预期23%），EBITDA $1.67亿（同比+412%），CRCL股价暴涨16%（来源：CoinDesk，2026-02-25）
- USDC流通量创历史新高：$753亿，同比增长72%，MiCA合规抢占欧洲市场（来源：CryptoTimes，2026-02-25）
- 市场陷入极端恐惧：恐惧贪婪指数11/100，连续19天极端恐惧——2022年7月以来最长纪录（来源：BitDegree，2026-02-25）
- 历史信号：USDT 60天市值变化低于-$30亿，上次出现在2022年末熊市底部
- 山寨币季节指数：29/100，确认比特币主导期，总市值$2.36万亿（来源：CoinRepublic，2026-02-19）
Tether USDT市值为何连续两个月下滑？
Tether（泰达）发行的USDT是全球市值最大的稳定币，设计为与美元1:1挂钩的加密资产。2026年2月25日，USDT市值为$1836亿，较峰值$1868亿缩水$32亿。Tether于2月10日销毁35亿枚USDT，1月又销毁30亿枚，两月合计65亿美元规模的流通量回收（来源：CoinDesk，2026-02-25）。这是自2022年12月FTX交易所崩盘以来首次出现连续两个月市值下滑，市场参与者的担忧情绪正在显著升温。BTC Markets加密分析师Rachael Lucas评论称："稳定币就是驱动加密市场的燃料。当燃料减少，一切都会放慢——这正是我们眼前正在发生的事。"（来源：CoinDesk，2026-02-25）
USDT市值下滑的核心背景是欧盟MiCA（加密资产市场监管框架）的实施。Tether未能完全满足MiCA合规要求，导致其在欧洲市场的准入受到限制。雪上加霜的是，特朗普总统宣布将全球关税从10%提升至15%，引发风险资产大规模抛售，加密市场整体流动性遭受严重挤压（来源：CNBC，2026-02-23）。2月5日单日加密市场清算金额高达$14亿，创下90天新高（来源：MEXC，2026-02-05）。
截至02月25日22时KST，USDC在币安报$1.00（-0.02%），24小时交易量达$15.6亿位居币安成交额第一，凸显市场对稳定币的旺盛需求。Spoted Crypto最新市场分析正在持续追踪稳定币流动性的结构性变化。
Circle财报超预期：USDC逆势暴涨的底层逻辑
Circle是发行稳定币USDC的美国金融科技公司，2024年上市（股票代码：CRCL），以透明财务披露和强监管合规策略在行业中独树一帜。2026年2月25日发布的2025年Q4财报显示，Circle每股收益（EPS）达$0.43，超出市场一致预期$0.35达23%，实现显著的业绩超预期（来源：CoinDesk，2026-02-25）。EBITDA为$1.67亿，同比暴增412%；Q4营收$7.7亿，净利润$1.33亿（来源：CryptoTimes，2026-02-25）。财报发布后，CRCL股价盘前飙涨16%至$71.17。
推动USDC增长的核心引擎是监管合规战略。Circle是全球首家完全满足EU MiCA监管框架的稳定币发行方，在欧洲市场获得了合法稳定币地位。USDC流通量达$753亿，同比增长72%——这在很大程度上受益于Tether因MiCA不合规而退出欧洲所留下的市场真空。机构投资者明显倾向于监管风险更低的USDC。
随着跨链环境下稳定币转移需求激增，跨链桥基础设施的战略价值也在同步提升。各链间USDC转移量的增长正带动桥接协议的交易规模持续攀升。更深入的稳定币流动性分析可关注Spoted Crypto深度专栏。
USDT vs USDC：数据拆解稳定币格局剧变
稳定币市场的格局剧变是指从USDT单极垄断体制向USDC快速蚕食份额的结构性转型。截至2026年2月，USDT市值$1836亿仍居第一，但两月间缩水$32亿（来源：CoinDesk，2026-02-25）；USDC以$753亿市值和月度5%+的增速持续缩小差距。尤其值得关注的是，USDT的60天市值变化已跌破-$30亿，这一水平上次出现在2022年末的熊市绝对底部。以下表格对比两大稳定币的核心指标：
| 指标 | USDT（Tether） | USDC（Circle） |
|---|---|---|
| 市值 | $1836亿 | $753亿 |
| 月度趋势 | 下滑（-$32亿） | 增长（+5%） |
| 同比增长 | 横盘~下降 | +72% |
| MiCA合规 | 未达标（欧洲准入受限） | 完全合规 |
| 1-2月销毁/发行 | 销毁65亿USDT | 净发行增长 |
| 发行方上市状态 | 非上市（信息非公开） | 上市（CRCL，+16%） |
| Q4 2025营收 | 未披露 | $7.7亿（利润$1.33亿） |
| 透明度 | 有限披露 | SEC报告义务 |
这场结构性变化的意义远超市场份额之争——它是整个加密产业监管合规化方向的风向标。USDC/USDT市值比率目前约为41%，若突破50%将标志着稳定币格局的历史性翻转。
币安实时行情：极端恐惧中的市场全景
截至02月25日22时KST，加密市场总市值为$2.36万亿，BTC占比56.1%，ETH占比10.0%。恐惧贪婪指数报11/100，处于极端恐惧区间，较前日回升3个点（来源：BitDegree，2026-02-25）。在这一极端情绪下，币安现货交易量数据揭示了资金流向的重要线索：USDC以$15.6亿日交易量高居榜首，BTC报$66,050（+4.88%），ETH报$1,953（+7.05%），SOL报$84（+9.20%），显示主流资产在恐惧中迎来技术性反弹。
| # | 币种 | 价格 | 24h涨跌 | 成交额(24h) | 最高 | 最低 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | USDC | $1.00 | -0.02% | $15.6亿 | $1.00 | $1.00 |
| 2 | BTC | $66,050 | +4.88% | $14.0亿 | $66,310 | $62,510 |
| 3 | ETH | $1,953 | +7.05% | $8.4亿 | $1,957 | $1,800 |
| 4 | SOL | $84 | +9.20% | $3.2亿 | $84.09 | $75.63 |
| 5 | XRP | $1.40 | +5.02% | $2.2亿 | $1.40 | $1.31 |
| 6 | USD1 | $1.00 | +0.05% | $1.6亿 | $1.00 | $1.00 |
| 7 | BNB | $612 | +4.40% | $1.1亿 | $612.42 | $577.06 |
| 8 | ENSO | $2.02 | -9.62% | $7180万 | $3.15 | $1.92 |
| 9 | PAXG | $5,201 | +0.54% | $7032万 | $5,227 | $5,117 |
| 10 | DOGE | $0.096 | +5.00% | $6881万 | $0.096 | $0.090 |
OKX同期数据高度一致：BTC报$66,057（+3.12%），ETH报$1,954（+5.50%），SOL报$83.68（+5.94%）。值得注意的是，黄金代币化资产PAXG（$5,201，+0.54%）和XAUT（OKX：$5,167，+0.68%）在恐惧市场中显示出避险属性，与稳定币共同构成资金避风港。Vitalik Buterin本月通过CoW Protocol分批出售17,000枚ETH（约$4300万），将持仓从241,000枚降至224,000枚（来源：CoinDesk，2026-02-25），但ETH仍在当日录得7.05%的反弹。
合约市场信号：资金费率与多空博弈
币安合约市场的数据为理解当前市场情绪提供了另一个维度。截至02月25日22时KST，BTC资金费率几乎归零（0.0000%），表明多空力量暂时均衡；ETH资金费率0.0046%略偏多头，SOL为0.0068%同样偏多。而XRP（-0.0034%）和DOGE（-0.0091%）则呈现负费率，意味着空头占据主导并在为持仓付费（来源：币安API实时数据）。
| 币种 | 资金费率 | 持仓量 | 多/空比 |
|---|---|---|---|
| BTC | 0.0000% | $52.4亿 | 67.5% / 32.5% |
| ETH | 0.0046% | $35.7亿 | 67.0% / 33.0% |
| SOL | 0.0068% | $8.8亿 | 71.7% / 28.3% |
| XRP | -0.0034% | $3.9亿 | 70.2% / 29.8% |
| DOGE | -0.0091% | $1.5亿 | 68.6% / 31.4% |
| BNB | 0.0000% | $3.0亿 | N/A |
| LINK | 0.0100% | $7530万 | N/A |
| ADA | 0.0039% | $7853万 | N/A |
| AVAX | -0.0001% | $7532万 | N/A |
| DOT | -0.0060% | $3971万 | N/A |
最值得关注的信号是：尽管市场处于极端恐惧，但多空比数据显示散户仍以做多为主——BTC多头占67.5%，SOL多头高达71.7%。这种"恐惧中不愿离场"的心态表明市场并未出现2022年式的恐慌性投降，但若价格再次下探，高杠杆多头的连环清算风险不容忽视。2月5日单日$14亿的清算规模已是前车之鉴。
极端恐惧指数11意味着什么？历史规律揭示答案
恐惧贪婪指数（Fear & Greed Index）是将加密市场投资情绪量化为0（极端恐惧）到100（极端贪婪）的指标。2026年2月25日该指数报11/100，处于"极端恐惧"区间，且已连续19天维持在极端恐惧状态——这是2022年7月以来最长的连续极端恐惧纪录（来源：BitDegree，2026-02-25）。总市值$2.36万亿，BTC占比56.1%，山寨币季节指数仅29，确认当前为比特币主导期。
在这一极端背景下，USDT市值的持续缩水构成了流动性收缩的直接信号。稳定币充当加密市场"待买入资金池"的角色，USDT流通量减少意味着新增买入资金正在枯竭。瑞士信贷（Swissquote）高级分析师Ipek Ozkardeskaya对当前关税不确定性评论称："完全是一团乱麻，没有人知道下一步会发生什么。"（来源：The National News，2026-02-23）
| 日期 | 恐惧贪婪指数 | BTC价格 | 此后12个月回报 |
|---|---|---|---|
| 2026年2月25日 | 11（极端恐惧） | ~$66,050 | 待定 |
| 2022年6月19日 | 6（历史最低） | $17,500 | +150%+ |
| 2022年7月 | 10以下连续 | $19,000 | +180%+ |
| 2020年3月（新冠） | 8 | $5,000 | +1,000%+ |
历史数据表明，恐惧贪婪指数跌至10以下的极端时期，此后12个月均录得+150%至+1,000%的回报。当前指数11已逼近这一历史性阈值。当然，历史表现不代表未来结果，但这些数据为理解当前市场位置提供了重要参照系。
FTX崩盘后首次USDT连跌：2022与2026有何不同？
USDT上一次出现连续两月市值下滑是2022年12月FTX交易所崩盘之后，当时USDT市值缩减约$20亿，BTC在$16,000附近筑底。与当前对比，本轮下滑规模更大（$32亿 vs $20亿），但市场环境存在本质差异（来源：CoinDesk，2026-02-25）。
2022年的背景是FTX、Terra/LUNA、三箭资本（Three Arrows Capital）接连爆雷引发的系统性信任崩塌。而2026年的USDT缩水更多源于监管环境变迁（MiCA）和宏观经济不确定性（特朗普关税从10%升至15%）。Galaxy Research研究主管Alex Thorn分析称："突破历史新高仍然有可能，但2026年太过混乱难以预测，短期内下行风险犹存。"（来源：CCN，2026-02-25）
更关键的区别在于：2022年USDC与USDT同步下跌，而2026年USDC却逆势增长72%。这说明市场的成熟度已显著提升，资金正从监管灰色地带的稳定币向合规稳定币定向迁移。BTC和ETH在2026年初录得十年来最差开局表现（来源：Fortune，2026-02-20），在这一背景下，稳定币之间的资金流向转换是市场质变的重要信号。Atlas Funds Management首席投资官Hugh Dive对特朗普政策表示："特朗普在贸易政策上的任何声明都不再被视为持久的。袖手旁观什么都不做——这只是噪音，几天内就会有新的事情要担心。"（来源：CNBC，2026-02-23）
后市展望与关键观察指标
稳定币市场的结构性变化不会是短期现象。MiCA监管全面实施与美国GENIUS Act稳定币法案的推进形成双重驱动，合规与否正成为决定稳定币生死的核心变量。这一变化将直接重塑整个加密市场的流动性结构和资金流向。
- USDT市值$1800亿关口：若跌破该支撑位，市场流动性将面临进一步收缩压力（当前$1836亿）
- Circle（CRCL）股价走向：财报超预期后报$71.17，可作为机构资金流入的先行指标
- 恐惧贪婪指数跌破10：历史上12个月后回报率+150%以上——当前11已处临界点
- USDC/USDT市值比率：目前约41%，突破50%将标志格局翻转
- EU MiCA后续动态：Tether的合规应对策略将直接决定USDT走向
- 特朗普关税政策执行：15%全球关税若落地，风险资产或遭新一轮抛售
- 合约市场异动：BTC持仓量$52.4亿，SOL多头比率71.7%——高杠杆多头在恐惧市场中的脆弱性需警惕
风险因素包括Tether的进一步大规模销毁、全球关税战升级、以及极端恐惧长期化引发的连环清算。但另一面，恐惧贪婪指数10以下在历史上均为极佳买入时点，稳定币流动性企稳的时刻可能就是反弹的转折点。
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常见问题
Tether USDT市值为什么连续两个月下跌？
Tether在2026年1-2月累计销毁65亿枚USDT，市值从$1868亿降至$1836亿。主因是EU MiCA监管未达标导致欧洲市场准入受限，叠加特朗普关税政策引发的加密市场整体流动性收缩。这是自2022年12月FTX崩盘以来首次出现连月下滑。
Circle USDC为什么能逆势增长？
Circle是全球首家完全符合EU MiCA监管的稳定币发行方，在欧洲市场获得合法地位。2025年Q4营收$7.7亿，USDC流通量达$753亿（同比+72%），EBITDA暴涨412%。作为上市公司（CRCL），其财务透明度远超未上市的Tether，获得机构投资者青睐。
稳定币市场变化对加密市场有什么影响？
稳定币是加密市场的流动性基石。USDT市值缩减意味着市场待买入资金减少，直接构成价格下行压力。当前恐惧贪婪指数仅11（极端恐惧），已连续19天处于极端恐惧区间，为2022年7月以来最长纪录。稳定币流动性变化是判断市场拐点的核心指标。
USDT和USDC哪个更安全？
USDT以$1836亿市值仍居第一，但Tether为非上市公司、信息披露有限且未通过MiCA监管。USDC市值$753亿虽较小，但Circle作为上市公司须履行SEC报告义务，且完全符合MiCA规定。两者各有优劣，投资者应根据自身需求和所在地区监管环境做出判断。
数据来源
- Leading Stablecoin Tether Shrinks Again，CoinDesk
- Circle Q4 Earnings Beat Estimates, Shares Jump 15%，CoinDesk
- Circle Beats Q4 Expectations, USDC Supply Hits $75B，CryptoTimes
- Bitcoin Falls as Trump Raises Tariffs，CNBC
- Crypto Fear & Greed Index，BitDegree
- Vitalik Buterin Sold 17,000 ETH This Month，CoinDesk
- Altcoins Analysis February 2026，CCN
- Bitcoin, Oil Slide on Trump Tariffs，The National News
- Bitcoin and Ethereum Off to Worst Start of Year，Fortune
- 币安API（实时现货价格/成交量/合约数据）
- OKX API（实时现货价格/成交量）
- CoinGlass（清算数据/持仓量）
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