机构投资者加速涌入DeFi：黑石、阿波罗巨头布局Web3金融新纪元

全球最大资产管理公司黑石（BlackRock）与去中心化交易协议Uniswap达成合作，将其代币化美国国债基金BUIDL正式上线链上；与此同时，全球领先的私募股权巨头阿波罗（Apollo）也对DeFi借贷协议Morpho进行了战略投资。这些重磅事件清晰地表明，机构投资者正加速深度融入去中心化金融（DeFi）市场，预示着Web3金融一个全新时代的到来。

传统金融（TradFi）巨头们以前所未有的姿态踏入DeFi生态系统，这无疑正在加密货币市场引发一场结构性的变革。这不仅仅是出于对新兴领域的兴趣，更深层次的含义是，DeFi基础设施正被视为未来金融系统不可或缺的核心组成部分。本文将对黑石和阿波罗的最新布局进行深入剖析，探讨它们将给DeFi市场带来怎样的深远影响，并结合以太坊（Ethereum）联合创始人V神（Vitalik Buterin）所强调的“真正DeFi”的内涵，为广大加密货币投资者提供独到见解。

核心要点速览

• 全球最大资产管理公司黑石（BlackRock）将其规模达24亿美元的代币化美国国债基金BUIDL通过Uniswap的UniswapX协议上链，允许机构投资者进行24小时不间断的链上交易。
• 黑石对Uniswap生态系统进行了战略投资，受此消息影响，UNI代币价格短时间内飙升约20%。
• 全球资产管理公司阿波罗全球管理（Apollo Global Management）与DeFi借贷协议Morpho签署协议，计划在未来四年内收购Morpho治理代币MORPHO总供应量的最高9%，彰显了机构对链上借贷市场的浓厚兴趣。
• 以太坊联合创始人V神（Vitalik Buterin）明确指出，基于中心化稳定币（如USDC）的收益策略并非“真正DeFi”。他倡导基于ETH抵押或超额抵押、多元化实物资产（RWA）抵押的算法稳定币，以实现真正的风险分散。
• 尽管当前DeFi市场的总锁定价值（TVL）约为956亿美元，略有下降，但机构DeFi TVL同比增长42%，实物资产（RWA）代币化规模每月高达150亿美元，同比增长210%，显示出结构性的强劲增长势头。 [cite: DefiLlama, 19]

机构投资者入局DeFi，意味着什么？

近期传统金融巨头对DeFi市场的深入渗透，不仅仅是寻找新的投资机会，更是在推动金融系统的根本性变革。在这场变革中，全球最大的资产管理公司黑石（BlackRock）无疑走在了最前沿。2月11日，黑石将其旗下规模高达24亿美元的代币化美国国债基金BUIDL（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund）正式上线Uniswap Labs的UniswapX协议。这被视为机构投资者首次能够在符合监管要求的前提下，通过链上基础设施实现代币化实物资产（RWA）的24/7全天候交易，具有里程碑意义。

BUIDL基金通过Securitize平台进行代币化，可在以太坊（Ethereum）、Solana、BNB Chain等多个区块链上发行。UniswapX的RFQ（Request-for-Quote）系统旨在促进合格机构投资者在USDC和BUIDL之间进行无缝兑换。黑石数字资产全球主管罗伯特·米奇尼克（Robert Mitchnick）表示，此次整合是“代币化美元收益基金与稳定币互操作性方面的重要进展”。更值得关注的是，黑石还对Uniswap生态系统进行了战略投资，这一消息立即引爆市场，导致Uniswap的治理代币UNI价格在短时间内飙升了约20%。

黑石的这一系列举动，被解读为旨在弥合传统流动性渠道与新兴可编程区块链基础设施之间的鸿沟。如果这一模式被证明具有可扩展性和成本效益，预计将有更多传统资产管理公司效仿，将代币化固定收益资产纳入机构投资组合，并进一步扩大代币化证券在公共交易所的流动性池。这无疑为去中心化金融的未来发展注入了强大动力。

阿波罗（Apollo）投资Morpho：链上借贷市场的新机遇

与黑石的行动相呼应，管理着约9400亿美元资产的全球私募股权巨头阿波罗全球管理（Apollo Global Management）也在深化其对DeFi生态的投资。阿波罗最近宣布与去中心化借贷协议Morpho达成合作协议，计划在未来四年内收购Morpho治理代币MORPHO总供应量的最高9%（即9000万枚代币）。此次投资将通过公开市场购买、场外交易（OTC）及其他合约机制进行。

Morpho目前总锁定价值（TVL）约为58亿美元，位列DeFi借贷平台前茅，提供借贷市场和精选收益金库服务。阿波罗和Morpho协会表示，除了代币股权收购外，双方还将合作支持基于Morpho链上基础设施构建的借贷市场。这传递出一个重要信号：机构参与者正逐渐将区块链信用和代币化金融视为未来金融系统的一部分。阿波罗的此次投资，也使得MORPHO代币价格在短期内上涨了约18%。

事实上，阿波罗此前已逐步增加其在加密货币和区块链领域的布局，包括与Coinbase合作开发稳定币信用策略，以及投资支持实物资产（RWA）代币化基础设施的Plume。Morpho近期也通过与Bitwise资产管理公司合作推出链上金库，并与Flare区块链集成以支持XRP关联资产借贷等一系列机构合作，持续巩固其在去中心化借贷领域的地位。这些合作预示着实物资产代币化将成为DeFi领域的重要趋势。

V神（Vitalik Buterin）论“真正DeFi”的深层含义

在机构资金加速涌入DeFi的同时，以太坊联合创始人V神（Vitalik Buterin）对“真正DeFi”提出了深刻见解。2月9日，V神通过X（原Twitter）平台发文批评称，利用中心化稳定币（如USDC）创造收益的借贷协议并非“真正DeFi”。他指出，这类策略并未真正改变风险性质，反而增加了对中心化发行方的依赖。

V神所定义的“真正DeFi”核心在于风险如何被分配和管理。他推崇那些能够将风险分散到市场参与者身上的模型，例如ETH抵押的算法稳定币，或充分超额抵押、多元化实物资产（RWA）抵押的算法稳定币。他特别解释道，如果能够充分确保单一抵押资产的失败不会导致整个系统崩溃，那么RWA抵押的稳定币也能有效降低风险。

V神还主张，DeFi应摆脱对美元挂钩的依赖，转向更通用、更多元化的指数型记账单位，并强调了长期稳定去中心化稳定币的必要性。在机构积极进入DeFi市场的当下，V神的这些言论抛出了对DeFi核心价值——去中心化和风险分散的根本性问题。这无疑是对DeFi项目敲响了警钟，提醒它们不应仅仅追求收益率，而应坚守金融系统创新的初衷。对于以太坊的未来发展，V神的思考也提供了重要的方向。

DeFi市场现状及关键指标分析

尽管机构投资者兴趣日益浓厚，DeFi市场的短期指标却呈现出复杂态势。根据DefiLlama的数据显示，截至2026年2月18日，DeFi生态系统的总锁定价值（TVL）约为956.55亿美元，在过去24小时内小幅下降0.76%。此外，去中心化交易所（DEX）的24小时交易量为75.03亿美元，周环比下降44.2%；永续合约（Perps）交易量为214.64亿美元，周环比下降42.51%，整体市场活跃度有所减弱。 [cite: DefiLlama]

然而，从宏观角度看，DeFi市场仍保持着稳健的增长势头。2026年初，DeFi总TVL达到约1300亿至1400亿美元，较FTX事件后的500亿美元低点大幅回升，显示出市场强大的韧性。特别是机构DeFi TVL同比增长42%，实物资产（RWA）代币化规模每月达到150亿美元，同比增长210%，这一惊人的增长速度表明机构资金涌入DeFi并非短期趋势，而是长期结构性变化的一部分。

稳定币市场也提供了重要指标。截至2025年12月，主要稳定币（包括USDT、USDC、DAI）的总供应量达到1850亿美元，比2024年牛市高峰期高出8%。专家将稳定币供应量的增加解读为市场中的“干火药”（Dry Powder），认为一旦市场情绪改善，这些资金将迅速释放，推动市场快速复苏。对于比特币减半后的市场，稳定币的充裕流动性也将是重要的支撑。

不过，以太坊（Ethereum）网络的DeFi TVL约为550亿至560亿美元，较最高点756亿美元有所下降，这表明链上资本已从借贷池或DEX流动性中流出。这可能反映了以太坊DeFi堆栈的基本利用率面临压力，但同时，机构RWA代币化选择以太坊作为主要链，这仍是一个积极信号。

未来展望与情景分析

机构投资者进入DeFi市场为Web3金融的未来描绘了多种可能性。Spoted Crypto将从乐观和悲观两种情景出发，提供一个平衡的视角。

乐观情景：传统金融与DeFi的协同效应加强

机构投资者的持续涌入将显著提升DeFi市场的流动性和可信度。正如黑石和阿波罗的案例所示，在符合监管框架的前提下，实物资产（RWA）代币化并流入链上的趋势将进一步加速。这将促进大规模机构资金的注入，提升DeFi协议的稳定性和成熟度。特别是，机构的参与将有助于加强DeFi的安全和运营标准，并为更广泛的大众享受DeFi带来的益处奠定基础设施。短期内，这可能推动Uniswap或Morpho等主要DeFi协议的代币价值上涨；中期来看，将催生更多RWA代币化项目。Spoted Crypto等平台将继续扮演连接Web3社区与DeFi生态系统的桥梁，提供最新的市场动态和投资洞察。

悲观情景：中心化风险与监管不确定性增加

另一方面，机构进入DeFi也可能引发对DeFi本质去中心化价值的担忧。正如V神所指出的，如果对中心化实体控制的稳定币或RWA的依赖度过高，DeFi可能演变为传统金融的延伸。监管机构的介入可能会加强对DeFi协议的监管压力，这可能扼杀创新，或导致某些地区的服务受限。此外，尽管机构参与可能有助于缓解市场波动性，但也不能排除大规模资金流动引发不可预测的市场冲击的可能性。短期内，监管不确定性可能抑制投资情绪；中期来看，DeFi生态系统内部去中心化与监管合规之间的张力将持续存在。

投资者应关注的重点

DeFi市场正随着机构资本的涌入而迎来新的转折点。投资者需要理解这些变化，谨慎管理风险，并采取长期视角。

• RWA代币化的增长潜力： 黑石BUIDL基金的案例展示了实物资产（RWA）代币化市场的巨大潜力。有必要关注相关项目和基础设施投资。
• 主流DeFi协议的机构采用： 像Uniswap、Morpho这样获得机构合作的DeFi协议，可能拥有长期的增长动力。投资者应密切关注它们的技术进展和生态系统扩张。
• 去中心化风险管理的重要性： 正如V神的警告，相比于暴露在中心化风险下的DeFi产品，理解并关注提供真正去中心化风险分散机制的项目至关重要。
• 稳定币多元化趋势： 关注超越美元挂钩的多元化指数型或ETH抵押稳定币的开发动向，并考虑稳定币投资组合的多元化。
• 监管动向监测： 全球监管机构对DeFi和RWA的立场是决定市场走向的关键因素。持续监测相关监管变化至关重要。
• 利用Spoted Crypto生态系统： Spoted Crypto是连接Web3社区与DeFi生态系统的平台，提供最新的市场动态和投资洞察。此外，利用如Spoted Crypto新闻等资源，可以更好地理解市场趋势。

风险提示： 加密货币市场波动性大，投资有风险，入市需谨慎。本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。

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常见问题

黑石（BlackRock）的BUIDL基金对DeFi有什么影响？

黑石的BUIDL基金在Uniswap上线，是代币化实物资产（RWA）首次通过DeFi基础设施向机构投资者提供服务的案例。这极大地提升了DeFi市场的可信度和流动性，并可能吸引更多传统金融机构参与链上金融。同时，它也将加速RWA代币化的普及。

阿波罗（Apollo）投资Morpho对链上借贷市场有何影响？

阿波罗对Morpho的投资，是机构投资者直接参与链上借贷市场的重要信号。这将促进Morpho等去中心化借贷协议的技术发展和流动性扩张，并最终有助于构建一个更高效、更透明的链上信用市场。

V神（Vitalik Buterin）所说的“真正DeFi”是什么意思？

V神认为，基于中心化稳定币（如USDC）的收益策略并非“真正DeFi”。他强调，真正的DeFi应该提供将风险从中心化实体分散到市场参与者的机制。例如，ETH抵押的算法稳定币或充分超额抵押、多元化RWA抵押的算法稳定币就是其倡导的模式。