机构投资者加速涌入DeFi：黑石、阿波罗巨头布局Web3金融新纪元

从华尔街到区块链：一场不可逆转的金融迁徙

2026年2月，全球金融市场见证了一个历史性时刻——管理着超过11.6万亿美元资产的黑石集团（BlackRock），正式将其旗舰级代币化基金BUIDL接入去中心化交易协议Uniswap。仅仅四天后，管理着7300亿美元资产的阿波罗全球管理（Apollo Global Management）宣布与DeFi借贷协议Morpho达成深度合作。这两起事件并非孤立的商业决策，而是传统金融（TradFi）与去中心化金融（DeFi）融合浪潮中的决定性拐点。

据CoinDesk报道，阿波罗的这笔交易"代表了自黑石进入Uniswap以来，机构资本对DeFi借贷基础设施最重大的承诺"。而Bloomberg此前的分析也指出，阿波罗的私募信贷业务正在区块链上找到"全新的受众群体"。当华尔街最保守的资本守护者们开始主动拥抱链上金融，我们不得不重新审视：DeFi不再是加密原生玩家的专属领地，而正在成为全球金融基础设施的核心组成部分。

要理解这场变革的深度，我们需要回溯过去两年的关键事件。2024年3月，黑石与代币化平台Securitize合作，在以太坊上推出BUIDL基金，短短数月规模突破30亿美元。2025年1月，阿波罗推出代币化私募信贷基金ACRED，迅速吸引超过1亿美元资金。同年7月，具有里程碑意义的GENIUS法案签署成为法律，为稳定币建立了明确的监管框架。这些事件如多米诺骨牌般环环相扣，最终在2026年初引发了机构资本涌入DeFi的高潮。

黑石BUIDL登陆Uniswap：万亿美元资管巨头的DeFi首秀

2026年2月11日，黑石通过Securitize将BUIDL基金接入UniswapX协议，这是全球最大资产管理公司首次在去中心化交易所上线其金融产品。BUIDL是一只100%由美国国债和现金支持的代币化货币市场基金，总锁仓价值（TVL）约24亿美元，是目前市场上规模最大的代币化美国国债产品。

根据Fortune的报道，黑石同时购入了一定数量的UNI代币——Uniswap生态的治理资产。消息公布后，UNI价格在数小时内飙涨25%-40%，充分反映了市场对这一"华尔街与DeFi首次握手"的热烈反响。值得关注的是，BUIDL在UniswapX上的交易采用了合规化设计：所有用户必须通过Securitize的预审和白名单机制才能参与，交易通过授权做市商报价并在链上结算。

这一架构设计回答了机构投资者最核心的顾虑：如何在享受DeFi效率优势的同时，确保合规性和投资者保护？黑石的答案是——在去中心化的技术基础上，叠加中心化的合规层。正如Spoted Crypto此前的深度分析所指出的，这种"许可式DeFi"模式可能成为机构参与链上金融的标准范式。

从更宏观的视角来看，黑石的这一步棋具有深远的示范效应。当一家管理资产规模超过全球第三大经济体GDP的公司选择了DeFi，其他资产管理公司的跟进将只是时间问题。

阿波罗深入DeFi借贷：从资产代币化到链上信贷

如果说黑石的布局代表了机构资本在链上资产交易层面的突破，那么阿波罗与Morpho协议的合作则标志着机构资本正在向DeFi的信贷基础设施层深度渗透。

2026年2月13日，CoinDesk独家报道了阿波罗与Morpho协议达成的合作协议。根据协议，阿波罗及其关联方可在未来四年内购买最多9000万枚MORPHO代币。更重要的是，这一合作使阿波罗能够在Morpho平台上创建定制化、隔离风险的借贷池，将其代币化私募信贷基金部署到链上。

这一合作的技术意义不容忽视。传统的DeFi借贷协议（如Aave、Compound）采用共享流动性池模式，所有资产的风险相互关联。而Morpho的创新在于提供了隔离市场架构——每个借贷池拥有独立的风险参数和抵押品要求。这恰好满足了机构投资者对精细化风险管理的需求。

阿波罗的DeFi战略并非始于Morpho。早在2025年1月，阿波罗就通过Securitize推出了代币化私募信贷基金ACRED，面向合格投资者提供链上认购。到2025年9月，区块链RWA专业平台Centrifuge和Plume为阿波罗的代币化信贷策略引入了5000万美元的锚定投资。此外，阿波罗还对专注于将传统金融产品上链的区块链项目Plume进行了七位数投资。

从阿波罗的布局轨迹可以清晰看到一条路径：先代币化资产，再搭建链上分销渠道，最终嵌入DeFi信贷基础设施。这不是简单的"试水"，而是一个经过精心设计的全面链上化战略。

华尔街全面布局：摩根大通、高盛的区块链野心

黑石和阿波罗的动作只是冰山一角。2026年初的华尔街，几乎每一家顶级金融机构都在加速其区块链战略。

2026年1月7日，摩根大通旗下的Kinexys部门宣布将其数字货币JPM Coin（代号JPMD）部署到Canton Network——一个由Digital Asset开发的机构级区块链网络。Canton Network目前每年处理超过4万亿美元的代币化交易量，参与者包括高盛、纽约梅隆银行、DTCC和Citadel Securities等近400家金融机构。

摩根大通的Kinexys平台部署分三个阶段推进：第一阶段建立JPM Coin在Canton上的发行、转账和赎回框架；第二阶段探索区块链存款账户等更多产品集成；第三阶段根据客户需求和监管条件实现全面生产部署。该平台计划将代币化业务扩展到房地产、基础设施和私募信贷等另类投资领域。

高盛同样不甘落后。该行已建立自有私有区块链，测试代币化基金赎回功能，并成为Canton Network的核心成员。纽约梅隆银行和DTCC等金融基础设施巨头也纷纷宣布了针对黑石、富达等机构管理的货币市场基金的代币化计划。

值得注意的是，2025年12月，摩根大通宣布将允许机构客户进行加密货币交易——这是该行CEO杰米·戴蒙此前多年公开抨击比特币后的一次戏剧性转变，被Fortune称为"对加密领域最新的拥抱"。

这些发展表明，机构资本进入DeFi和区块链不再是少数先锋者的实验，而已成为华尔街的集体战略选择。

RWA代币化市场：从240亿到18.9万亿的增长叙事

推动机构投资者涌入DeFi的核心动力之一，是真实世界资产（RWA）代币化市场的爆发式增长。

据CoinDesk数据，截至2025年底，全球RWA代币化市场总规模约为240亿美元，三年内增长了308%。其中私募信贷约占170亿美元，美国国债约73亿美元。到2026年1月，市场规模已接近300亿美元。

然而，这仅仅是开始。多家权威机构的预测描绘了一幅令人振奋的增长图景：

• BCG与Ripple联合预测：代币化RWA市场将从2025年的约6000亿美元扩大到2033年的18.9万亿美元，复合年增长率约53%
• 麦肯锡保守估计：到2030年达到2万亿美元
• 渣打银行乐观预测：到2034年可能达到30万亿美元

Securitize作为这一领域的核心基础设施提供商，已代币化超过40亿美元资产，合作伙伴涵盖黑石、阿波罗、KKR和Hamilton Lane等顶级资管机构。2025年10月，Securitize宣布将通过与Cantor Equity Partners II的SPAC交易上市，估值12.5亿美元。这一上市计划本身就是RWA代币化赛道获得主流资本市场认可的有力证明。

2026年RWA赛道的竞争焦点正从单纯的资产发行转向资金效率和组合策略。以Aave推出的Horizon协议为例，投资者可以在持有国债RWA赚取稳健收益的同时，将其作为抵押品在链上建立宏观对冲头寸——这种"生息+对冲"的模式正在成为机构链上资产管理的新范式。

监管框架成型：GENIUS法案与全球合规化浪潮

机构资本大规模进入DeFi的另一个关键推手是监管环境的实质性改善。

2025年7月18日，美国总统签署了GENIUS法案（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins），这是迄今为止最重要的数字资产立法。该法案将支付型稳定币正式定义为受监管的金融工具，要求发行方以1:1的比例持有美元或等流动性资产作为储备，并按月公开披露储备细节。

GENIUS法案的意义远超稳定币本身。正如Benzinga的分析所指出的，当稳定币受到监管并被要求以类现金工具为抵押时，"银行和金融机构可以更有信心地使用稳定币来加速传统和代币化证券的交易结算"。这一法案消除了养老基金和主权财富基金配置数字资产的最大障碍——监管不确定性。

在美国之外，全球监管框架也在加速成型：

• 中国香港于2025年实施《稳定币条例》，允许黄金代币化等创新实验
• 美国SEC推出"创新豁免"制度，允许合规主体在监管沙盒内试点证券代币化
• Ondo Finance等合规项目结束SEC审查，其Nexus平台为代币化国债提供实时赎回服务

从历史角度审视，2026年的监管环境与2017-2018年ICO泡沫时期形成了鲜明对比。当年的监管真空和野蛮生长导致了大量投资者损失；而如今，先立规矩、再开放市场的监管思路正在为机构资本的有序进入铺平道路。GENIUS法案的正式实施日期定于2027年1月18日，届时将进一步加速机构采用的步伐。

风险与挑战：机构化DeFi并非坦途

尽管前景广阔，但机构投资者进入DeFi的道路上仍然布满荆棘。

智能合约风险始终是悬在DeFi头顶的达摩克利斯之剑。尽管主流协议（如Uniswap、Morpho、Aave）经过了多轮安全审计，但区块链历史上因智能合约漏洞导致的资金损失仍屡见不鲜。对于管理着数千亿美元的机构投资者而言，即使是极小概率的安全事件，其绝对损失也可能是灾难性的。

流动性碎片化是另一个棘手问题。当前的DeFi生态分散在以太坊、Solana、Arbitrum等多条区块链上，流动性割裂严重。虽然摩根大通的Canton Network试图通过跨链互操作性解决这一问题，但真正实现无缝的跨链资产流转仍需时日。

此外，"许可式DeFi"与去中心化精神之间的张力也值得关注。黑石在Uniswap上的白名单机制、阿波罗在Morpho上的隔离借贷池，本质上是在开放的DeFi协议上建立了封闭的机构围墙。这种模式虽然满足了合规需求，但也引发了加密社区关于DeFi是否正在被"传统金融殖民化"的争论。

最后，全球监管套利风险不容忽视。各国对数字资产的监管标准差异显著——美国有GENIUS法案，欧盟有MiCA法规，亚洲各经济体的政策方向也不尽相同。这种监管碎片化可能导致机构在不同司法管辖区面临合规挑战。

未来展望：2026-2030年的DeFi机构化路线图

综合当前的发展趋势和各方预测，机构DeFi的演进路径已逐渐清晰：

2026年将是"基础设施年"。黑石、阿波罗、摩根大通等巨头将继续搭建链上交易、借贷和清算基础设施。Securitize的上市将为代币化赛道引入更多公开市场资金。GENIUS法案的实施准备工作将推动更多金融机构启动合规化链上业务。

2027-2028年，随着GENIUS法案正式生效和更多监管框架成型，预计将出现"机构DeFi的寒武纪大爆发"——养老基金、保险公司和主权财富基金将开始系统性地将资产配置到链上。链上与链下金融的界限将进一步模糊。

2029-2030年，如果BCG的预测成立，代币化资产市场将突破万亿美元大关。届时，我们可能会看到全球主要证券交易所与DeFi协议的深度整合，传统金融和链上金融的完全融合将从愿景变为现实。

正如Reuters此前的评论所言，"代币化不是要取代传统金融，而是要让它变得更高效、更透明、更可及"。黑石和阿波罗的最新布局证明，这场始于加密原生社区的金融革命，已经获得了全球最有影响力的资本力量的背书。问题不再是机构是否会拥抱DeFi，而是谁会在这场新金融革命中抢占先机。

常见问题

黑石的BUIDL基金是什么？为什么它登陆DeFi意义重大？

BUIDL（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund）是黑石于2024年推出的代币化美国国债基金，总锁仓价值约24亿美元，100%由美国国债和现金支持。2026年2月，BUIDL通过Securitize与Uniswap的合作登陆UniswapX协议进行链上交易，标志着全球最大资产管理公司首次正式进入去中心化金融领域，被业界视为传统金融与DeFi融合的里程碑事件。

阿波罗全球管理为什么选择与Morpho协议合作？

阿波罗与Morpho协议的合作允许其在48个月内购买最多9000万枚MORPHO代币，并在Morpho平台上创建定制化、隔离风险的借贷池。相比传统DeFi借贷协议的共享流动性池模式，Morpho的隔离市场架构能够满足机构级别的精细化风险管理需求。这使阿波罗能够将其代币化私募信贷基金安全地部署到链上，同时保持合规标准。

RWA代币化市场目前规模有多大？未来增长预期如何？

截至2025年底，全球RWA代币化市场规模约为240亿美元，三年内增长了308%。BCG与Ripple联合预测到2033年将扩大至18.9万亿美元（复合年增长率约53%）。麦肯锡保守预测2030年达到2万亿美元，渣打银行乐观预测2034年可能达到30万亿美元。无论采用哪种预测模型，万亿级的增长潜力已成为行业共识。

GENIUS法案对机构投资者进入加密领域有什么具体影响？

GENIUS法案于2025年7月签署成为法律，为支付型稳定币建立了明确的监管框架，要求发行方必须以1:1的比例持有储备资产并按月公开披露。该法案消除了机构投资者的最大顾虑——监管不确定性，使养老基金和主权财富基金能够更有信心地将资本配置到数字资产领域。法案将于2027年1月18日正式实施。

普通投资者如何参与机构级DeFi产品？

目前大多数机构级DeFi产品（如黑石BUIDL、阿波罗ACRED）仅面向合格投资者或机构客户开放，需要通过Securitize等合规平台进行身份验证和白名单认证。不过，随着RWA代币化市场的发展和监管框架的完善，未来可能出现面向更广泛投资者群体的合规化链上投资产品。投资者应密切关注监管动态，并选择经过审计的合规平台参与。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。